ในเดือนพฤศจิกายน 2025 หนังสือพิมพ์ Wall Street Journal รายงานว่า “AI กำลังทำให้บิ๊กเทคอ่อนแอลง” บทความชี้ว่าโครงสร้างการเงินของ Microsoft, Alphabet, Amazon และ Meta กำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรากฐาน การเปลี่ยนแปลงนี้อาจส่งผลกระทบต่อกลยุทธ์คลาวด์ของบริษัทที่ทำธุรกิจในไทย
การเปลี่ยนแปลงที่ปรากฏในตัวเลขทางการเงิน
ตัวเลขทางการเงินของบิ๊กเทคแสดงให้เห็นอย่างชัดเจน อัตราส่วนเงินสดของ Microsoft ลดลงจาก 43% ในปี 2020 เหลือ 16% ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2025 การลงทุนในสินทรัพย์ของ Amazon คิดเป็น 88% ของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน กระแสเงินสดอิสระของ Alphabet และ Amazon คาดว่าจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน
เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้คือการลงทุนในสินทรัพย์รวมกว่า 6 แสนล้านดอลลาร์จาก 3 บริษัทหลักในช่วง 3 ปีตั้งแต่ 2023 ถึง 2025 ค่าใช้จ่ายในศูนย์ข้อมูลและ GPU ที่จำเป็นสำหรับการพัฒนา AI กำลังเปลี่ยนโครงสร้างการเงิน
ธนาคารลงทุนและสถาบันวิจัยแสดงความกังวล Morgan Stanley ชี้ว่าอัตราการเติบโตของกระแสเงินสดอิสระของผู้ให้บริการคลาวด์หลักอาจหดตัวประมาณ 16% ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า Citigroup วิเคราะห์ว่าการระดมทุนสำหรับการลงทุน AI เปลี่ยนจาก “ระยะที่ใช้กระแสเงินสด” เป็น “ระยะที่ใช้หนี้สิน”
จุดเปลี่ยนที่เห็นจากผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ปี 2025
ผลประกอบการของบิ๊กเทคในช่วงปลายเดือนตุลาคม 2025 แสดงให้เห็นว่ามุมมองของตลาดเปลี่ยนไป การเติบโตของรายได้จาก AI ของทุกบริษัทเป็นไปได้ดี แต่ปฏิกิริยาของตลาดแยกออกเป็นสองขั้วตามแนวโน้มการลงทุนในสินทรัพย์
Alphabet เพิ่มการลงทุนในสินทรัพย์ประจำปี 2025 จาก 9.1 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 9.3 หมื่นล้านดอลลาร์ และระบุว่าปี 2026 จะเพิ่มขึ้นต่อไป Microsoft มีการลงทุนในสินทรัพย์ไตรมาสที่ 1 อยู่ที่ 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และกล่าวว่าปีงบประมาณ 2026 จะเร่งตัวขึ้น Meta ระบุว่าการลงทุนในสินทรัพย์ปี 2026 จะสูงกว่าปี 2025 อย่างมาก
ราคาหุ้นของ Microsoft และ Meta ลดลงแม้ผลประกอบการดี ในขณะที่ Amazon อธิบายว่า “จะไม่จัดหาหากไม่เห็นสัญญาณความต้องการ” และ “สร้างรายได้ด้วยความเร็วเท่ากับการเพิ่มกำลังการผลิต” ส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น
นักลงทุนเริ่มถามว่า “การลงทุนนั้นจะให้ผลตอบแทนเมื่อไหร่และเท่าไหร่ มีจุดจบของค่าใช้จ่ายหรือไม่” แทนที่จะถามว่า “กำลังลงทุนใน AI หรือไม่”
ไฟฟ้ากลายเป็นคอขวดใหม่
ในช่วงปลายปี 2025 เงื่อนไขจำกัดของการแข่งขัน AI เปลี่ยนไป คอขวดในปี 2023 ถึง 2024 คือการจัดหา GPU จาก Nvidia แต่ในช่วงปลายปี 2025 ข้อจำกัดเปลี่ยนเป็นการจัดหาไฟฟ้า
CEO ของ Microsoft สัตยา นาเดลลา กล่าวว่า “ปัญหาใหญ่ที่สุดในขณะนี้ไม่ใช่คอมพิวติ้งแต่เป็นไฟฟ้า” และยอมรับว่า “มีชิปที่ไม่สามารถเชื่อมต่อกับไฟฟ้าอยู่ในสต็อก ปัญหาไม่ได้อยู่ที่การจัดหาชิปแต่อยู่ที่การขาดอาคารศูนย์ข้อมูลที่มีระบบไฟฟ้าและระบายความร้อนพร้อม”
ศูนย์ข้อมูล AI ของสหรัฐฯ คาดว่าต้องการไฟฟ้า 69 กิกะวัตต์ระหว่างปี 2025 ถึง 2028 แต่โครงข่ายไฟฟ้าที่มีอยู่สามารถจัดหาได้เพียง 25 กิกะวัตต์ จะเกิดการขาดแคลนไฟฟ้า 44 กิกะวัตต์ การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าเพียงอย่างเดียวเพื่อเติมช่องว่างนี้คาดว่าต้องใช้ 2.6 ล้านล้านดอลลาร์
การเปลี่ยนไปใช้การระดมทุนด้วยหนี้สิน
เพื่อดำเนินการลงทุนที่เกินขีดจำกัดกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน บิ๊กเทคเริ่มออกพันธบัตรบริษัท Oracle ออกพันธบัตร 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2025 Meta ออกพันธบัตร 3 หมื่นล้านดอลลาร์ Amazon ออกพันธบัตร 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี
ในเดือนพฤศจิกายน 2025 มีรายงานว่า Saba Capital Management กองทุนเฮดจ์ฟันด์ชื่อดัง ขายสัญญา Credit Default Swap ของบิ๊กเทคให้กับธนาคาร ธนาคารเริ่มป้องกันความเสี่ยงที่การลงทุน AI ที่ระดมทุนด้วยหนี้อาจล้มเหลวในอนาคต ความน่าเชื่อถือของบิ๊กเทคที่เคยถือว่าไม่มีความเสี่ยงกลายเป็นเป้าหมายการป้องกันความเสี่ยงเป็นครั้งแรก
ผลกระทบต่อบริษัทไทย
บริษัทที่ทำธุรกิจในไทยใช้บริการคลาวด์ AWS, Microsoft Azure และ Google Cloud มีตำแหน่งสำคัญในตลาดไทย การเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ทางการเงินของบิ๊กเทคอาจส่งผลกระทบต่อบริการเหล่านี้
ประการแรก อาจมีผลกระทบต่อนโยบายราคา อาจมีการปรับราคาบริการคลาวด์เพื่อคืนทุนจากการลงทุนจำนวนมาก โดยเฉพาะโครงสร้างค่าธรรมเนียมของบริการที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจเปลี่ยนแปลง
ประการที่สอง ลำดับความสำคัญของบริการอาจเปลี่ยนแปลง ทุกบริษัทเน้นย้ำ “การลงทุนตามความต้องการ” หมายความว่าการลงทุนในภูมิภาคหรือบริการที่ไม่คาดว่าจะสร้างรายได้จะถูกระงับ ในตลาดขนาดกลางอย่างไทย การขยายบริการใหม่อาจล่าช้า
ประการที่สาม ข้อจำกัดด้านไฟฟ้าอาจส่งผลกระทบต่อการขยายตัวในภูมิภาค ในพื้นที่ที่การจัดหาไฟฟ้าเป็นเรื่องยาก การขยายศูนย์ข้อมูลอาจล่าช้า
บริษัทไทยอาจต้องพิจารณาความเสี่ยงจากการพึ่งพาผู้ให้บริการรายเดียวในการเลือกบริการคลาวด์ อย่างไรก็ตาม BKK IT News เห็นว่าควรระมัดระวังกับกลยุทธ์มัลติคลาวด์ กลยุทธ์นี้มีข้อเสียหลายประการ ได้แก่ ต้นทุนบุคลากรที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น และความซับซ้อนของการจัดการ การเลือกผู้ให้บริการรายเดียวที่น่าเชื่อถือและใช้ประโยชน์จากระบบนิเวศของผู้ให้บริการนั้นอย่างเต็มที่จะสมเหตุสมผลกว่า
แนวโน้มในอนาคต
“ความอ่อนแอ” ของบิ๊กเทคไม่ได้หมายถึงความเสื่อมถอย แต่แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงจากบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีผลกำไรสูงไปเป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่เน้นการลงทุนเชิงทุน การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเชิงกลยุทธ์ แต่ในขณะเดียวกันก็สร้างความเสี่ยงใหม่
ตามการวิเคราะห์ของธนาคารลงทุน การลงทุนในสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ของบิ๊กเทคในปี 2025 จะถึง 40.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ขนาดนี้คิดเป็นประมาณ 1.3% ของ GDP ของสหรัฐฯ เป็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานระดับประเทศที่เทียบเท่ากับบูม IT ในทศวรรษ 1990 หรือบูมรถไฟในปลายศตวรรษที่ 19
ในอดีต บูมโครงสร้างพื้นฐานมักจบลงด้วยการลงทุนเกินและการแข่งขันที่รุนแรง ผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐานทำลายทุน หลังจากนั้น เมื่อโครงสร้างพื้นฐานกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ผู้ใช้จะได้รับผลประโยชน์
บริษัทไทยสามารถได้รับประโยชน์จากการลงทุน AI ของบิ๊กเทค ในขณะเดียวกัน จำเป็นต้องเตรียมพร้อมสำหรับการปรับราคาและการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญของบริการ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงสถานการณ์ทางการเงินของบิ๊กเทค บริษัทไทยควรสร้างกลยุทธ์คลาวด์อย่างรอบคอบด้วยมุมมองระยะยาว
ลิงก์บทความอ้างอิง
- AI Is Making Big Tech Weaker — Heard on the Street — WSJ – FastBull https://m.fastbull.com/news-detail/ai-is-making-big-tech-weaker–heard-news_7200_0_2025_4_124516_3
- Big Tech’s $405B Bet: Why AI Stocks Are Set Up for a Strong 2026 https://io-fund.com/ai-stocks/ai-platforms/big-techs-405b-bet
- AI Capex Amid 2025 Bull Market: What’s Next? | Morgan Stanley https://www.morganstanley.com/insights/articles/ai-spending-bull-market-2025
- Microsoft Details AI’s Next Barrier: Data-Center Power Availability https://news.bitcoin.com/microsoft-details-ais-next-barrier-data-center-power-availability/
- Big Tech’s AI Spending—and Borrowing—Will Be Even Higher Next Year https://www.investopedia.com/big-tech-s-ai-spending-and-borrowing-will-be-even-higher-next-year-says-citi-11821812
