รัฐบาลสหรัฐซื้อหุ้น Intel 9.9% ～ แปลงทุน CHIPS Act 89 พันล้านดอลลาร์ สู่นโยบายอธิปไตยเซมิคอนดักเตอร์

รัฐบาลสหรัฐซื้อหุ้น Intel 9.9% ～ แปลงทุน CHIPS Act 89 พันล้านดอลลาร์ IT
IT
Foreign InvestmentGeopolitical RiskIndustry 4.0SemiconductorTrade

เมื่อวันที่ 22 สิงหาคม 2568 เกิดข้อตกลงครั้งประวัติศาสตร์ระหว่างรัฐบาลสหรัฐและบริษัท Intel รัฐบาลสหรัฐแปลงทุนจาก CHIPS Act มูลค่า 89 พันล้านดอลลาร์เป็นหุ้น เพื่อถือครอง 9.9% ของหุ้นที่ออกจำหน่ายของ Intel การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในกลยุทธ์อธิปไตยเซมิคอนดักเตอร์ของสหรัฐ ไม่ใช่เพียงการสนับสนุนธุรกิจทั่วไป

การแปลงทุน CHIPS Act เป็นหุ้นหมายถึงอะไร

ธุรกรรมครั้งนี้เป็นการแปลงเงินสนับสนุน CHIPS Act จำนวน 57 พันล้านดอลลาร์ที่อนุมัติภายใต้รัฐบาลไบเดน และโครงการ Secure Enclave ของกระทรวงกลาโหมจำนวน 32 พันล้านดอลลาร์ เป็นหุ้น จุดเด่นคือไม่ใช้งบประมาณใหม่ แต่เป็นการนิยามใหม่ให้ข้อผูกพันเดิมกลายเป็น “การลงทุน”

รัฐบาลสหรัฐซื้อหุ้น 433.3 ล้านหุ้น ในราคา 20.47 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งถูกกว่าราคาปิดก่อนวันประกาศข้อตกลงที่ 24.80 ดอลลาร์ ประมาณ 17.5% จากการกำหนดราคานี้ รัฐบาลได้กำไรจากบัญชีประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ธุรกรรมเสร็จสิ้น

การกำหนดราคานี้ทำให้รัฐบาลเปลี่ยนจากผู้สนับสนุนเป็นผู้ที่ได้ผลตอบแทนโดยตรงจากความสำเร็จของบริษัท รัฐบาลทรัมป์เน้นแนวคิด “ผู้เสียภาษีควรได้รับผลประโยชน์”

เหตุผลที่ฝ่ายบริหาร Intel ยอมรับเงื่อนไข

เหตุผลที่ Intel ยอมรับเงื่อนไขพิเศษนี้เนื่องจากปัญหาการดำเนินงานที่รุนแรง บริษัทขาดทุนสะสมกว่า 220 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ 2023 และกำลังปฏิรูปโครงสร้างโดยลดพนักงาน 25% ของจำนวนทั้งหมด

ด้านเทคโนโลยีก็อยู่ในสถานการณ์ด้อย มูลค่าตลาดของ NVIDIA ที่ครองตลาดเซมิคอนดักเตอร์ AI อยู่ที่ 4.3 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับ Intel ที่ประมาณ 1,080 พันล้านดอลลาร์ ห่างกันเกือบ 40 เท่า ในธุรกิจ Foundry ก็ตามหลัง TSMC และ Samsung Electronics

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ แผนการสร้างโรงงานใหม่ในอาริโซนาและโอไฮโอมูลค่ากว่า 1,000 พันล้านดอลลาร์จำเป็นต้องอาศัยการสนับสนุนจากรัฐบาล อำนาจต่อรองเพื่อปฏิเสธเงื่อนไขจากรัฐบาลแทบไม่มี

ตัวตนของ “ผู้ถือหุ้นเฉยๆ” ของรัฐบาล

ตามสัญญา การถือหุ้นของรัฐบาลถูกกำหนดเป็น “Passive Ownership (การถือครองแบบเฉยๆ)” รัฐบาลไม่มีสิทธิส่งตัวแทนเข้าคณะกรรมการหรือเข้าถึงข้อมูลพิเศษเกี่ยวกับการบริหาร

เรื่องสิทธิออกเสียงก็มีข้อจำกัดเข้มงวด โดยหลักการแล้วต้องลงคะแนนตามที่คณะกรรมการ Intel แนะนำ อย่างไรก็ตาม การที่รัฐบาลกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อาจมีอิทธิพลต่อกลยุทธ์การบริหารของ Intel ได้

สิ่งที่ควรสนใจคือเงื่อนไขสิทธิซื้อหุ้นเพิ่ม (Warrant) เป็นเวลา 5 ปี หาก Intel สูญเสียสิทธิควบคุมกว่า 51% ในธุรกิจ Foundry รัฐบาลสามารถซื้อหุ้นเพิ่ม 5% ได้ ซึ่งทำหน้าที่เป็น “เงื่อนไขพิษ” ที่ป้องกันการขายธุรกิจ

จุดเปลี่ยนประวัติศาสตร์ของนโยบายอุตสาหกรรม

ธุรกรรมครั้งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญในนโยบายอุตสาหกรรมสหรัฐ การเปลี่ยนจาก “โมเดลเงินสนับสนุน” ไปสู่ “โมเดลลงทุนโดยตรง” ทำให้รัฐบาลกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัทเอกชน

เมื่อเปรียบเทียบกับการช่วยเหลือ GM ในปี 2008 จะพบว่า GM เป็นการช่วยเหลือฉุกเฉินเมื่อใกล้ล้มละลาย ขณะที่ Intel เป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์การเมืองในอนาคต การแทรกแซงของรัฐบาลเปลี่ยนจาก “การตอบสนองวิกฤตภายหลัง” เป็น “การแทรกแซงเชิงกลยุทธ์ล่วงหน้า”

ภายใต้รัฐบาลทรัมป์ การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจาก Nvidia และ AMD การแทรกแซงการซื้อกิจการ US Steel และการแทรกแซงอุตสาหกรรมเทคโนโลยีโดยตรงเพิ่มขึ้น สะท้อนการเติบโตของ “ชาตินิยมเศรษฐกิจ” ที่ให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจและความมั่นคงของชาติมากกว่าหลักการตลาดเสรี

แนวโน้มและผลกระทบต่อธุรกิจ

สำหรับ Intel เงิน 89 พันล้านดอลลาร์นำมาซึ่งความมั่นคงทางการเงิน แต่อาจจำกัดอิสระในการบริหาร ความเสี่ยงที่เจตนาของรัฐบาลจะส่งผลต่อการตัดสินใจในการบริหารยังคงมีอยู่ และอาจกลายเป็น “กรงทอง” ได้

ในระบบนิเวศเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐอาจเกิดสภาพแวดลอมการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรม เมื่อ Intel ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลได้รับการปฏิบัติที่ดีกว่า โดยเฉพาะในสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการป้องกันประเทศ อาจส่งผลต่อการแข่งขันกับ AMD หรือ NVIDIA

ในเวทีระหว่างประเทศ Samsung Electronics ของเกาหลีใต้และ TSMC ของไต้หวันที่ได้รับเงินสนับสนุน CHIPS Act อาจต้องเผชิญกับการขอให้มีการถือหุ้นแบบเดียวกัน ซึ่งจะกลายเป็น “ค่าเข้าประตู” ใหม่สำหรับการเข้าถึงตลาดสหรัฐหรือได้รับเงินสนับสนุน

ความเสี่ยงใหม่ที่ธุรกิจต้องทราบ

ตัวอย่างนี้อาจขยายไปสู่อุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์อื่นๆ นอกเหนือจากเซมิคอนดักเตอร์ เช่น อากาศยาน ไบโอเทคโนโลยี และพลังงานสะอาด อาจมีการใช้โมเดลลงทุนโดยตรงแบบเดียวกัน

ธุรกิจต้องประเมินผลกระทบต่อความเป็นอิสระในการบริหารระยะยาวด้วย ไม่ใช่เพียงผลประโยชน์ทางการเงินระยะสั้น โดยเฉพาะธุรกิจในอุตสาหกรรมที่สำคัญต่อกลยุทธ์ชาติต้องตัดสินใจอย่างรอบคอบในการสร้างความสัมพันธ์กับรัฐบาล

เข้าสู่ยุคที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายและความกดดันทางการเมืองส่งผลกระทบโดยตรงต่อมูลค่าธุรกิจ นักลงทุนจำเป็นต้องวิเคราะห์ด้วยตัวชี้วัดใหม่ คือ “ความเสี่ยงทางการเมือง” และ “การรับประกันโดยนัยของรัฐบาล” เพิ่มเติมจากการวิเคราะห์ทางการเงินแบบดั้งเดิม

ลิงก์บทความอ้างอิง